中金:金山软件(03888)2017年1季度超预期 维持“推荐”评级

2018-03-21 09:36

  金山公布1Q17业绩:收入为12.1亿元,同比增长82%(可比口径下) ;净利润 2.38 亿元,同比增长78%,对应每股盈利0.20港元。金山一季度净利润超出我们预期31%。

  游戏业务继续给出良好成绩单。游戏业务同比增长79%至8.17亿元,主要因为《剑侠情缘》手游 I 和《剑侠情缘》网游III表现稳健。2017年《剑侠情缘》手游 I 保持2-3亿月流水,生命周期不断超预期。除收购西山居10%左右的股权外,腾讯将很快设立专职与西山居战略合作的内部小组,可能潜在助力游戏业务长期增长,丰富公司游戏产品线季度WPS MAU维持上升态势, 收入同比增长58%至1.28亿元,主要因为变现顺利,预计全年增长30%左右。云业务快速增长,同比增长108%至2.68 亿元,预计全年增长110%左右。 16 年云业务在 IaaS 公有云市场份额增加1.7百分点至6.8%,市场地位巩固。猎豹移动被归类为非延续性业务,借力内容战略实现收入稳步增长,利润率改善,1季度收入同比增长 7%至 11.9亿元,非 GAAP 净利润同比增长 13.2%至 1.16亿元。

  考虑猎豹移动被重新归类,分别下调2017年和2018年收入预期47%/41%至56亿元和80亿元,分别上调净利润预期0% 和6.6%至13亿元和19亿元。

  估值与:目前,公司股价对应22港元。维持推荐和目标价29港元,基于2017年分类加总估值。